红海优配黄金冲高至4146美元！空头集中平仓助推行情，花旗给出目标价，金价见底了吗？

　　11月4日，COMEX黄金期货大幅拉升，当日开盘报3940.8美元/盎司，受美元走弱及避险情绪提振持续走高，盘中最高触及4081.2美元，收报4072.2美元，单日大涨132.6美元，涨幅3.34%。涨势延续至5日亚洲电子盘，金价继续冲高，盘中最高触及4146.9美元，两日累计上涨206美元，累计涨幅超5%。避险买盘集中涌入，金价短期强势突破，炒金客惊呼“这波大涨有点猝不及防”。

　　“隔夜金价大涨逾130美元，收盘站上4072美元/盎司，本轮急涨核心催化剂正是美国中期选举结果落地，市场提前计价民主党拿下参众两院控制权的预期，美债收益率同步下行，10年期美债收益率回落至4.93%附近，实际利率下行直接降低黄金无息资产的持有成本，叠加前期超跌后的资金回补，共同推动金价爆发式反弹。选举是本轮行情的核心触发点，但并非唯一驱动因素。”北京黄金经济发展研究中心研究员许亚鑫在接受《华夏时报》记者采访时表示。

金价站上4100美元

　　11月4日，现货黄金从日内低位3919美元直线拉升至4046.9美元，单日暴涨130美元，创8月中旬以来最大单日涨幅。对此，银河期货分析师袁正接受《华夏时报》记者采访时表示，金价大涨的触发因素来自中期选举选情，民主党拿下参众两院后，市场迅速定价财政扩张受限的预期，资金涌向美债避险，美元指数一度跌至101.25，创下9月底以来新低。美债收益率全面回落、美元同步走弱，两者同时出现，构成了当天金价拉升最直接的宏观基础。

　　另一方面，袁正表示，中期选举抬升了未来政策不确定性，国会分裂意味着预算谈判、政府关门等风险事件发生概率上升，2027年年中将迎来关键节点。当市场不再笃定财政扩张会继续推高经济增长与利率水平时，黄金作为对冲政策不确定性的避险工具，就会重新获得资金青睐。

　　不过，从基本面维度来看，许亚鑫表示，美国近期经济数据呈现韧性与通胀粘性并存的特征。11月4日公布的小非农就业数据展现出较强韧性，ADP新增就业8.6万人，实现连续16个月增长，超过市场预期。通胀方面，当前美国CPI同比维持在3.7%附近，通胀中枢仍高于美联储2%目标，通胀并未进入持续下行通道，存在反复抬升的风险，进一步强化了市场对美联储12月加息的预期，对金价未来进一步上行形成压制。

　　谈及美元走势，许亚鑫表示，美元短期在选举预期落地后走弱，进一步上行空间有限，但在美国通胀粘性、美联储维持高利率的背景下，美元很难快速趋势性大跌，大概率维持高位震荡偏弱的运行格局。大宗商品整体分化，贵金属受益于利率下行预期而走强；原油则受财政约束、地缘缓和预期压制而走势偏弱；工业金属则同时受美元、全球需求两端因素博弈影响，波动加大。

　　袁正也表示，选举后的美元走弱趋势暂不明朗，选举结果本身不太可能决定美元以及利率的中期方向。若美伊谈判破裂，油价反弹推升通胀预期，加息押注重新升温，将对美元形成支撑。大宗商品方面，当前可关注前期跌幅较大的品种，如有色金属，或将在市场风险偏好走强阶段迎来补涨。

　　另外，本轮急涨带动白银同步走强，沪金、沪银夜盘跟随外盘大幅高开，国内贵金属ETF成交显著放量，短线投机资金集中涌入。不过，分析师普遍提醒，此次行情属于预期兑现驱动的脉冲式反弹，并非趋势性反转。前期金价持续回落积累了大量空头头寸，选举结果落地后空头集中平仓，助推涨幅放大，追高风险随之抬升。

　　从资金结构看，全球央行持续购金为金价提供长期底部支撑，但短期ETF资金分歧明显，多空博弈加剧。后续市场焦点将快速回归美联储政策指引，11月下旬议息会议、通胀数据以及地缘冲突变化，都将成为金价能否站稳4000美元关口的关键变量。

短期波动放大

　　随着金价持续上涨，后续影响金价走势的各类因素引发外界关注。对此，袁正表示，美联储货币政策，尤其是12月是否加息仍是最为关键的，当前市场约73%的加息预期定价，对金价形成最直接压制。其次是美伊局势，油价暴跌，已经部分计入外交争端得以解决的市场预期，但“预期”与“事实”之间的落差，决定地缘溢价回吐是否可持续。

　　若谈判破裂、油价反弹，加息押注可能重新升温并支撑美元，反过来压制黄金。目前影响尚不显著的是央行购金的结构性托底，三季度全球央行黄金净增持321吨，同比增长42%，这一支撑力量不受短期利率变化影响。第四是美元方向，其持续性存疑，若美元反弹，当前由政治事件驱动的金价溢价将面临回吐压力。

　　此外，随着金价回升至4100美元关口，境外COMEX黄金非商业持仓数据也出现微妙变化，空头集中回补推动行情加速上行，投机资金快速涌入放大了日内波动。市场定价重心正从美国大选结果，逐步转向下周陆续公布的一系列通胀、就业数据。

　　一旦通胀读数再度走高，市场会重新定价高利率维持更久的预期，直接压制贵金属估值。从跨品种联动来看，美债长端收益率是核心锚，若收益率再度拐头向上，黄金的反弹空间会被快速压缩。另外，海外基金对黄金ETF的申购节奏并不稳定，并未形成持续、一致的增配态势，说明机构对本轮反弹分歧较大，尚未形成统一趋势共识，行情反复的概率偏高。

　　不过，在交易层面，许亚鑫表示，短期内，当前金价利多情绪充分释放，不建议追高，中长期维持谨慎看多基调。策略上，多头底仓可以继续持有，上方重点观察4170—4230美元/盎司区域的压力区间，该区域也是此前6月和7月双底的颈部位置，若冲高遇阻可分批减仓兑现短线利润；回调支撑关注3980—4000美元区间，回踩企稳后再分批低吸布局。

　　“与此同时，投资者还需要做好风控，通胀数据、美联储官员讲话、地缘消息随时可能扭转预期，必须严格设置止损。黄金牛市的基础仍在，但短期快速上涨后波动会显著放大，投资者切忌重仓博弈，以波段思路为主，兼顾央行购金的长期配置价值，理性把握本轮由美国政治格局变化带来的黄金行情窗口。”许亚鑫称。

　　袁正表示，贵金属尤其是黄金，短线在油价回落、政策不确定性上升的背景下存在预期反转带来的反弹动力，中长期受去美元化趋势以及央行购金托底支撑，走势仍较为乐观。白银期货短期虽能跟随这波反弹，但中长期基本面需求难言乐观。

　　此外，对于黄金下一轮上涨行情，花旗预计，如果霍尔木兹海峡重新开放，且也门与沙特之间的冲突在年底前有所缓和，金价未来3个月内有望达到每盎司4500美元，未来6至12个月则有望升至5000美元。花旗全球大宗商品研究主管马克斯·莱顿（MaxLayton）认为，中东局势缓和将推动国际油价大幅回落，进而促使美联储从加息转向降息。这一政策转变有望提振黄金投资需求，并重新点燃由全球趋势性资金推动的上涨行情。

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